ประเด็นสำคัญ

#1. เข้าใจ “ราคาลอย” กันก่อน

#2. พิจารณาสภาพคล่อง DW ให้เป็น

#3. นักลงทุนควรรับมือราคาลอยอย่างไร?

 

รู้ทัน "ราคาลอย" วางแผนลงทุน DW ได้มีประสิทธิภาพกว่า

     เพราะ ทุกการลงทุนมีความเสี่ยง นักลงทุนทุกคนรู้ดีว่า เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ตรงกับความตั้งใจมากที่สุด การตัดสินใจในแต่ละจังหวะจึงต้องพิจารณาทุกปัจจัยให้ถี่ถ้วน ซึ่งสำหรับสนามการลงทุน DW หรือ Derivative Warrant นั้น “ราคาลอย” เองก็ถือเป็นหนึ่งในปัจจัยที่นักลงทุนทุกคนควรนำมาพิจารณาก่อนตัดสินใจซื้อขายทุกครั้ง แล้ว “ราคาลอย” ที่ว่านี้จะส่งผลอย่างไรกับการลงทุน DW? และทำไมนักลงทุนถึงต้องระวัง รวมถึงนำปัจจัยนี้มาพิจารณาก่อนซื้อขาย DW ? หากนักลงทุนคนไหนสงสัยกับเรื่องเหล่านี้ หรือ กำลังตกอยู่ในสถานการณ์ที่ต้องเจอกับราคาลอยแต่ไม่รู้จะทำอย่างไร วันนี้ J.P. Morgan จะมาไขทุกข้อสงสัยให้กับทุกคนเอง

 

เข้าใจ “ราคาลอย” กันก่อน

     แต่ก่อนที่จะไปหาวิธีรับมือกับราคาลอยนั้น J.P. Morgan อยากให้นักลงทุนทุกคน โดยเฉพาะมือใหม่ ได้มาทำความเข้าใจกันชัดเจนก่อนว่า จริง ๆ แล้ว “ราคาลอย” คืออะไรกันแน่ หรือหากใครเป็นนักลงทุนที่เข้ามาสู่สนาม DW ได้สักพักแล้ว จะช่วยให้คุณได้ทบทวนความรู้ และระวังถึงปัจจัยนี้ได้มากขึ้น

“ราคาลอย” คืออะไร

     “ราคาลอย” คือ ชื่อเรียกของปรากฏการณ์ที่ DW ตัวใดตัวหนึ่งในตลาดที่ขายดีมากจนมีราคาซื้อขาย สูงกว่าตารางราคา ไปอย่างผิดหูผิดตา ซึ่งในบางครั้งต่อให้ดัชนี หรือหุ้นแม่ที่ DW ทำการอ้างอิงไว้มีการปรับตัวในทิศทางที่ส่งผลลบต่อราคา DW ราคาลอยก็อาจทำให้ราคาของ DW ตัวนั้นปรับตัวสูงขึ้นสวนทางกับที่ควรจะเป็น  

เกิดจากอะไร?

     จากความเข้าใจข้างต้น หลายคนอาจมองว่า หาก DW อยู่ที่ราคาลอยก็น่าจะเป็นผลดี เพราะหากยิ่งราคาลอย โอกาสในการสร้างผลตอบแทนก็จะยิ่งสูงตาม แต่ในความเป็นจริงแล้ว J.P. Morgan อยากให้ทุกคนอย่าเพิ่งรีบด่วนสรุป และไปซื้อขาย DW ที่มีราคาลอยทั้ง ๆ ที่ยังไม่เข้าใจสาเหตุการเกิดราคาในลักษณะนี้ ซึ่งราคาลอยนั้นสามารถเกิดขึ้นได้หลายปัจจัย ดังนี้

1. ความต้องการของนักลงทุนในตลาด

     โดยทั่วไปแล้ว ผู้ออก DW จะมีหน้าที่ทั้งออก DW มาสู่ท้องตลาดและดูแลสภาพคล่องผ่านการวาง Bid และ Offer ซึ่งนั่นจะทำให้ราคาของ DW จะเป็นไปตามตารางราคา ที่สำคัญ การออก DW แต่ละตัวจะมีการกำหนดจำนวนที่ออกเสนอขายที่แน่นอนเสมอ ซึ่งหากนักลงทุนได้ทำการรุมซื้อ DW จนหมดสต๊อกของผู้ออก หรือ DW Sold Out ส่งผลให้ราคาสูงกว่าราคาที่ควรจะเป็น นั่นก็หมายความว่า ผู้ออกจะไม่สามารถควบคุมราคา DW ให้อยู่ตามตารางราคาได้

2. ความผันผวนของหุ้นและดัชนีอ้างอิง (Volatility)

     หากหุ้นหรือดัชนีอ้างอิงของ DW ตัวใดตัวหนึ่งมีความผันผวนมากจนทำให้ค่า Volatility สูงกว่าค่า Implied Volatility  ของ DW ที่ซื้อขาย ณ ขณะนั้น ด้วยเหตุนี้ ผู้ออกจึงไม่สามารถขาย DW ในราคาตามตารางราคาได้ และอาจจะต้องปรับราคาตามตารางราคาให้สูงขึ้นเพื่อสะท้อนค่าความผันผวนที่เปลี่ยนแปลงไป

Investment Tips:      ในบางครั้ง หาก DW ตัวใดตัวหนึ่งกำลังตกอยู่ในสภาวะราคาลอย นักลงทุนจะเห็นได้ว่า ราคาในการซื้อ DW กับผู้ออกนั้นจะมีราคาที่สูงขึ้นไม่ตรงตามตาราง และเมื่อ DW ของผู้ออกถูกขายหมดเมื่อไหร่ ราคาในตลาดก็จะยิ่งมีความผันผวนสูง เพราะ ตอนนี้ตัวที่กำหนดทิศทางราคาจะกลายมาเป็น Demand และ Supply ของนักลงทุนเท่านั้น ผู้ออกจะไม่สามารถเข้าไปมีส่วนเกี่ยวข้องในเรื่องของราคาได้ แต่จะทำได้เพียงแสดง “ตารางราคารับซื้อคืน” เพื่อให้นักลงทุนทราบราคาที่ควรจะเป็นของ DW ตัวดังกล่าว และสามารถออก DW ส่วนเพิ่ม (Further issue) เพื่อทำให้ผู้ออกมีปริมาณ DW ที่พร้อมเสนอขายมากขึ้น

 

พิจารณาสภาพคล่อง DW ให้เป็น

     เมื่อเกิดเหตุการณ์ราคาลอยขึ้นมา นักลงทุนมือใหม่หลาย ๆ คนอาจคิดว่า ยิ่งนักลงทุนให้ความสนใจและซื้อขายกันเยอะ และมีราคาลอย ก็ย่อมบ่งบอกถึงสภาพคล่องที่ดีของ DW ซึ่งในความเป็นจริงแล้ว J.P. Morgan ขอเสนอว่า คำกล่าวเช่นนี้อาจไม่เป็นความจริงเสมอไป เพราะในความเป็นจริงแล้ว การวัดสภาพคล่องของ DW นั้นควรพิจารณาจากปริมาณ Bid-Offer และ Bid/Ask Spread แทนที่จะเป็นมูลค่าการซื้อขาย ซึ่งเป็นที่นิยมในการพิจารณาเมื่อลงทุนในหุ้นแม่

Bid-Offer และ Bid/Ask Spread คืออะไร?

     แต่ก่อนที่จะไปดูกลไกของ Bid-Offer และ Bid/Ask Spread นั้น J.P. Morgan ขออธิบายคำพื้นฐานเหล่านี้ให้เข้าใจก่อน

   -  Bid คือ ราคาที่นักลงทุนเสนอซื้อ หรือพูดง่าย ๆ ก็คือเป็นราคาซื้อของ DW ตัวนั้น ๆ

   - Offer หรือ Ask คือ ราคาที่นักลงทุนเสนอขาย หรือง่าย ๆ ก็คือเป็นรายที่นักลงทุนเสนอเพื่อจะขาย DW ตัวนั้น ๆ

   - Bid/Ask Spread คือ ส่วนต่างระหว่างราคาเสนอซื้อและเสนอขายของ DW

     ซึ่งโดยปกติแล้ว ผู้ออก DW จะคอยทำหน้าที่ไม่ให้ Bid / Ask Spread มีค่าสูงเกินกว่า 1 Tick Size หรือ 1 ช่องราคา เพราะ ถ้าหากไม่ควบคุมจุดนี้ จะส่งผลให้นักลงทุนมีต้นทุนการลงทุนที่สูง วัดจากส่วนต่างของราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขาย ณ ช่วงเวลาหนึ่งที่แตกต่างกันมาก ๆ แต่ถ้าหากเกิดปรากฏการณ์ผิดปกติอย่าง “ราคาลอย” ขึ้นมาจากการที่ DW หมดสต๊อกผู้ออก หรือ เกิดความผันผวนของตลาด ภาวะการขาด DW และความผันผวนในส่วนนี้จะทำให้ราคาสินทรัพย์อ้างอิงของ DW มีความผันผวนสูง ซึ่งส่งผลให้ราคา Bid และ Offer มีแนวโน้มที่จะแตกต่างกัน และส่งผลให้ Bid / Ask Spread มีค่าสูงเกินกว่า 1 Tick Size ซึ่งทำให้ราคา DW ตัวนั้นมีต้นทุนการลงทุนที่สูง

Investment Tips:      ความผันผวนที่สูงขึ้นอาจไม่ได้เป็นสัญญาณที่ดีในการสร้างผลตอบแทน เพราะ หากยิ่ง Bid / Ask Spread มีช่องห่างมากเท่าไหร่ นักลงทุนจะมีต้นทุนการลงทุนที่สูง ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนควรเลือกพิจารณา Bid / Ask Spread ที่มีช่องห่างที่แคบเพื่อป้องกันต้นทุนการลงทุนส่วนเพิ่ม ที่สำคัญ นักลงทุนควรตรวจสอบราคาซื้อขายของ DW เทียบกับตารางราคาก่อนลงทุนเสมอเพื่อป้องกันการลงทุนใน DW ที่ราคาลอย

 

นักลงทุนควรรับมือราคาลอยอย่างไร?

     เมื่อเข้าใจเช่นนี้แล้ว นักลงทุนหลาย ๆ คนอาจเกิดความสงสัยว่า ถ้าหากเกิดปรากฏการณ์ราคาลอยขึ้น นักลงทุนควรจะทำอย่างไรดี? โดย J.P. Morgan ขอเสนอแนวทางการเลือกพิจารณาไว้ ดังนี้

1. พิจารณาความเสี่ยงให้ดี

     อย่างที่กล่าวไปข้างต้นว่าทุกการลงทุนมีความเสี่ยง ดังนั้น นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงของ DW ที่มีราคาลอยให้ดีก่อนลงทุน เพราะ นอกจากจะมีราคาที่ผันผวนสูงมาก ๆ แล้ว นักลงทุนยังต้องพิจารณา Demand และ Supply ของตลาดให้ดีก่อนตัดสินใจลงทุน เพราะ หากราคาลอยสูงจนผู้ออกไม่สามารถควบคุมได้แล้ว นักลงทุนจะเป็นผู้กำหนดทิศทางของตลาดเอง

     แต่ถึงจะเป็นเช่นนั้นก็ไม่มีกฎมาบอกว่า หาก DW ราคาลอยนักลงทุนควรขายออก หรือ ซื้อเพิ่ม เพราะ การเลือกลงทุนหรือจะปรับกลยุทธ์อย่างไรก็ขึ้นอยู่กับประสบการณ์การลงทุน จังหวะในการสร้างผลตอบแทน และความเสี่ยงที่รับไหว

2. ติดตามข่าวสารจากผู้ออก DW ที่ถืออยู่ให้ดี

     “ราคาลอย” นั้นเป็นปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นได้เมื่อผู้ออกได้ขาย DW จนหมดเกลี้ยงแล้ว ดังนั้น นักลงทุนทุกคนจะต้องติดตามประกาศทางช่องทางต่าง ๆ ของผู้ออกว่าตอนนี้สถานะของ DW ตัวนั้น ๆ เป็นอย่างไรบ้าง เช่น ประกาศระวังการซื้อขาย DW หรือ ประกาศเสนอขาย DW เพิ่มเพื่อปรับสภาพคล่องให้อยู่ในภาวะที่ไม่ผันผวนมาก เป็นต้น

 

     สุดท้ายนี้ ไม่ว่าคุณจะเป็นนักลงทุนมือใหม่ หรือเป็นผู้คร่ำหวอดในวงการมานาน ราคาลอยก็ถือเป็นปัจจัยที่ไม่ควรประมาท และต้องพิจารณาให้ดีก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง J.P. Morgan หวังว่า นักลงทุนทุกคนจะสามารถนำความรู้ที่นำมาฝากในวันนี้ไปปรับใช้ในแผนการลงทุนได้ แต่หากต้องการเลือกลงทุนกับ DW ที่ออกโดยสถาบันการเงินระดับโลกอย่าง J.P. Morgan นักลงทุนสามารถเลือกซื้อขาย DW41 กับนักลงทุนสถาบันที่ไว้ใจได้เสมอ