Derivative Warrant (DW) เป็นตราสารอนุพันธ์ที่อ้างอิงกับหลักทรัพย์ประเภทหุ้นหรือดัชนี ราคาของ DW จะเปลี่ยนแปลงตามการเคลื่อนไหวของราคาหลักทรัพย์อ้างอิง  เมื่อหลักทรัพย์อ้างอิงมีการประกาศจ่ายเงินปันผลและขึ้นเครื่องหมาย XD นักลงทุน DW ควรทราบถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น รวมถึงกลไกการปรับสิทธิที่ผู้ออก DW ใช้เพื่อรักษาสมดุลระหว่างราคา DW กับราคาหุ้นอ้างอิงหลังการปรับตัวในวัน XD

บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่ออธิบายกลไกการปรับสิทธิของ DW ในกรณีที่หลักทรัพย์อ้างอิงมีการจ่ายเงินปันผล พร้อมนำเสนอการวิเคราะห์สถานการณ์ที่ราคาหุ้นอ้างอิงอาจเคลื่อนไหวแตกต่างจากทฤษฎี  ซึ่งเป็นข้อมูลสำคัญสำหรับนักลงทุนในการพิจารณาทั้งโอกาสและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในตลาด
 

กลไกการปรับสิทธิ DW

ในวันที่หลักทรัพย์อ้างอิงขึ้นเครื่องหมาย XD ตามทฤษฎี ราคาหลักทรัพย์จะปรับลดลงตามจำนวนเงินปันผลที่จ่าย ผู้ออก DW จะดำเนินการปรับ “ราคาใช้สิทธิ” (Strike Price) และ “อัตราการใช้สิทธิ” (Conversion Ratio) เพื่อสะท้อนผลกระทบของการจ่ายเงินปันผลดังกล่าว โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อให้มูลค่าของ DW ยังคงใกล้เคียงกับระดับก่อน XD ภายใต้สมมติฐานว่าราคาหุ้นได้รับผลกระทบเท่ากับมูลค่าทางทฤษฎีของการจ่ายเงินปันผล

กลไกการปรับสิทธิถูกออกแบบเพื่อช่วยลดผลกระทบจากการจ่ายเงินปันผล แต่ผลลัพธ์จริงอาจแตกต่างไปตามสภาวะตลาด

การปรับสิทธิจะเกิดขึ้นเฉพาะใน DW ที่อ้างอิงหุ้นรายตัวเท่านั้น ไม่ว่าจะเป็นหุ้นไทยหรือหุ้นต่างประเทศ โดย DW ที่อ้างอิงดัชนี (เช่น SET50 DW) จะไม่มีการปรับสิทธิ
 

เงินปันผลกับการเคลื่อนไหวของราคา DW

เนื่องจากผู้ถือ DW จะไม่ได้สิทธิในการรับเงินปันผลในวันที่หุ้นขึ้นสถานะ XD ผู้ออก DW จึงมีการปรับอัตราการใช้สิทธิต่อหน่วยและราคาใช้สิทธิตามข้อกำหนดในข้อกำหนดสิทธิฉบับหลักและหนังสือชี้ชวน  เพื่อให้นักลงทุนไม่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยดังกล่าว ไม่ว่าจะถือสถานะใน DW ฝั่ง Call หรือ Put

หากราคาหุ้นอ้างอิงลดลงในระดับที่เท่ากับมูลค่าทางทฤษฎีของเงินปันผลต่อหุ้น ณ วันที่ขึ้นเครื่องหมาย XD ราคาของ DW จะไม่ได้รับผลกระทบโดยตรงจากการจ่ายเงินปันผล

สำหรับ DW ที่อ้างอิงกับดัชนีหลักทรัพย์ ผู้ออกจะไม่มีการปรับสิทธิเมื่อสมาชิกของดัชนีมีการขึ้นเครื่องหมาย XD
 

โอกาสจากราคาจริงที่ไม่ตรงกับทฤษฎี

ในทางปฏิบัติ ราคาหุ้นหลังขึ้นเครื่องหมาย XD อาจไม่ได้ปรับลดลงตามทฤษฎีเสมอไป ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อราคาของ Call DW และ Put DW ในวิธีที่แตกต่างกันออกไป

- หากราคาหุ้น ณ วันที่ขึ้นเครื่องหมาย XD ลดลงมากกว่ามูลค่าทางทฤษฎีของเงินปันผลต่อหุ้น
จะส่งผลให้ราคา Call DW ลดลง และราคา Put DW เพิ่มขึ้น

- หากราคาหุ้น ณ วันที่ขึ้นเครื่องหมาย XD ลดลงน้อยกว่ามูลค่าทางทฤษฎีของเงินปันผลต่อหุ้น
จะส่งผลให้ราคา Call DW เพิ่มขึ้น และราคา Put DW ลดลง

ตัวอย่างข้างต้นเป็นการวิเคราะห์ตามทฤษฎีเท่านั้น ผลลัพธ์จริงอาจแตกต่างไปตามสภาวะตลาด

นักลงทุนสามารถดูตารางราคาหลังจากที่ DW มีการปรับสิทธิได้จากเว็บไซต์ JPMorganDW41.com หลัง 9:00 น. ในวันที่ขึ้นเครื่องหมาย XD และเปรียบเทียบราคาหลังการปรับสิทธิได้ด้วยเครื่องมือ Check First ตามปกติ

สำหรับผู้ที่สนใจศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ DW สามารถติดตามความรู้ได้ผ่าน LINE Official Account: @DW41 และสามารถดาวน์โหลดคู่มือ e-book ข้อมูลเบื้องต้นสำหรับนักลงทุนที่สนใจลงทุนใน DW ได้เช่นกัน

ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน