ITM-ATM-OTM ของ DW: โอกาส ต้นทุน และความเสี่ยงที่คุณควรรู้

ประเด็นสำคัญ

#1. สถานะของ DW (Moneyness) ใช้บอกอะไรกับนักลงทุน

#2. ITM vs. ATM vs. OTM ทั้ง 3 สถานะมีมูลค่าและความเสี่ยงแตกต่างกันอย่างไร

#3. เลือก DW ที่สถานะไหนจึงจะมีโอกาสทำกำไรและเซฟต้นทุนมากที่สุด

 

     แน่นอนว่า นักลงทุนที่ตัดสินใจลงสนาม DW หรือใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ย่อมรู้กันดีอยู่แล้วว่าเรื่องของจังหวะเวลาในการตัดสินใจซื้อขายเป็นเรื่องที่สำคัญมาก ๆ เพราะนอกจากจะต้องคำนึงถึงราคาของดัชนีอ้างอิงแล้ว ยังมีเรื่องของต้นทุนค่า Time Decay และสถานะ (Moneyness) ของ DW แต่ละตัวเป็นปัจจัยที่ส่งผลต่อกำไรและขาดทุนอีกด้วย บทความจาก J.P. Morgan ในวันนี้จะพาคุณไปทำความรู้จักกับสถานะต่าง ๆ ที่มีผลต่อวิธีการเลือก DW พร้อมวิเคราะห์โอกาสและความเสี่ยงในการลงทุนที่เงื่อนไขต่าง ๆ กัน

 

 

สถานะของ DW (Moneyness) ใช้บอกอะไรกับนักลงทุน

     คำว่า Moneyness คือสถานะของ DW ซึ่งเป็นความสัมพันธ์ระหว่างราคาหุ้นอ้างอิงกับราคาใช้สิทธิของ DW แต่ละตัว เป็นตัวที่บอกให้เรารู้ว่า DW ตัวนั้นขยับขึ้นลงตามราคาของหลักทรัพย์อ้างอิงหรือไม่ และเราควรเลือก DW ยังไง โดย Moneyness ของ DW ตัวหนึ่งสามารถเคลื่อนไหวเปลี่ยนแปลงได้ ไม่ได้จำกัดอยู่ที่สถานะใดสถานะหนึ่งตลอดไป ซึ่งทั้ง 3 สถานะดังกล่าวก็คือ  In-the-Money (ITM), At-the-Money (ATM) และ Out-of-the-Money (OTM) นั่นเอง

 

ITM vs. ATM vs. OTM ทั้ง 3 สถานะมีมูลค่าและความเสี่ยงแตกต่างกันอย่างไร

     หนึ่งในเทคนิคการเลือก DW เพื่อไม่ให้พลาดจังหวะที่เหมาะสมในการทำกำไร คือการพิจารณาที่สถานะทั้ง 3 ของ DW ดังที่เราได้กล่าวไปข้างต้น โดยแต่ละสถานะจะมีนิยามและความแตกต่างกันทางด้านมูลค่า ตลอดจนความเสี่ยงในการถือครอง ดังนี้

ตารางเปรียบเทียบความแตกต่างระหว่างสถานะต่างๆ ของ DW

	In-the-Money (ITM)	At-the-Money (ATM)	Out-the-Money (OTM)
Call DW	S > K	S = K	S < K
Put DW	S < K	S = K	S > K
ราคาของ DW	ITM > ATM > OTM
มูลค่าที่แท้จริง Intrinsic Value	มี	ไม่มี	ไม่มี
มูลค่าตามเวลา Time Value	มี	มี	มี
Sensitivity	สูง	สูง	ต่ำ
Effective Gearing	ต่ำ	สูง	ต่ำ
Time Decay	ต่ำ	สูง	สูง

 

S = ราคาหลักทรัพย์อ้างอิง

K = ราคาใช้สิทธิ

 

Investment Tips:      + มูลค่าที่แท้จริง หรือ Intrinsic Value = (ราคาหลักทรัพย์อ้างอิง – ราคาใช้สิทธิ)/อัตราใช้สิทธิ      + ดังนั้น ในกรณี ATM หรือ OTM ที่ราคาหลักทรัพย์อ้างอิงลบราคาใช้สิทธิเท่ากับ 0 หรือติดลบ DW ตัวนั้นจึงถือว่าไม่มี Intrinsic Value      + มูลค่าตามเวลา หรือ Time Value หมายถึงต้นทุนค่าซื้อเวลาในขณะที่นักลงทุนรอให้ราคาของหลักทรัพย์อ้างอิงปรับตัวเพิ่มขึ้นหรือลดลง โดย DW ที่เหลืออายุมากก็จะมี Time Value สูง และ Time Value จะลดลงไปเรื่อย ๆ จนเท่ากับ 0 เมื่อ DW ครบกำหนดอายุ      + ค่า Time Value = ราคา DW - Intrinsic Value

 

 

เลือก DW ที่สถานะไหนจึงจะมีโอกาสทำกำไรและเซฟต้นทุนมากที่สุด

     เมื่อนักลงทุนทุกคนได้ทราบข้อมูลเกี่ยวกับ Moneyness หรือสถานะทั้ง 3 ของ DW กันไปแล้ว ในการตัดสินใจลงทุนจริง จะรู้ได้อย่างไรว่าวิธีการเลือก DW สถานะไหนจะช่วยเพิ่มความมั่นใจให้เราได้มากที่สุด?

     Moneyness เป็นเพียงสถานะที่ช่วยบอกคุณสมบัติของ DW แต่ละตัว อย่างไรก็ตาม ไม่มีใครการันตีได้ว่าการเลือกถือครอง DW ที่สถานะไหนจึงจะทำกำไรได้มากกว่ากัน เพราะท้ายที่สุดแล้ว การลงทุนย่อมขึ้นกับความเสี่ยงที่นักลงทุนแต่ละคนรับมือไหว และสไตล์การเทรดที่แต่ละคนถนัด

     นักลงทุนบางคนอาจมองว่า หากต้องการโอกาสทำกำไรสูง เทคนิคการเลือก DW คือเลือกตัวที่มีสถานะ OTM หรือ ATM ที่มีราคาต่ำกว่าสถานะ ITM แต่ก็ต้องยอมรับความเสี่ยงที่สูงกว่าให้ได้ด้วยเช่นเดียวกัน ไม่ว่าจะจากค่า Time Decay ที่เพิ่มขึ้น และค่า Gearing ที่สูงกว่า ซึ่งหมายความว่า หากถือนานเกินไป ก็จะมีต้นทุนค่าเสื่อมเวลามาก และเมื่อราคาหลักทรัพย์อ้างอิงเพิ่มหรือลดลงมาก ราคา DW ก็จะขยับขึ้นลงแรงตามไปด้วย นอกจากนี้ หากถือ DW ที่สถานะ ATM และ OTM ไปจนครบกำหนดอายุ มูลค่าของ DW จะลงเป็น 0 หมายความว่า คุณจะไม่ได้กำไรเลย

     ส่วนนักลงทุนบางคนอาจเห็นต่างกัน โดยมองว่าวิธีการเลือก DW คือเลือกตัวที่สถานะ ITM มากกว่า เนื่องจากแม้จะมีราคาที่แพงและโอกาสทำกำไรต่ำ แต่ความเสี่ยงก็ต่ำกว่า และการขยับราคาขึ้นลงไม่เหวี่ยงแรงมากเท่าสถานะอื่นๆ เพราะมีค่า Gearing ต่ำกว่า นอกจากนี้ เนื่องจากสถานะ ITM มี Time Decay ไม่สูงมาก นักลงทุนจึงอาจถือจนครบกำหนดใช้สิทธิเพื่อรับเงินสดส่วนต่างได้ แต่แนวทางนี้ไม่เป็นที่นิยมกันมากนัก

 

 

     อย่างไรก็ดี คำแนะนำเหล่านี้ก็เป็นเพียงการให้ความรู้และข้อเท็จจริงในการลงทุนเท่านั้น ไม่มีใครตอบได้ว่า เลือก DW แบบไหนดีกว่ากัน เพราะสิ่งสำคัญที่สุด คือ คุณต้องหมั่นศึกษาข้อมูลและอัปเดตข่าวสารต่าง ๆ อย่างสม่ำเสมอ เพื่อจะได้มี “วัตถุดิบ” เพียงพอสำหรับการตัดสินใจในแบบที่เหมาะกับแนวทางการลงทุนของตัวเองมากที่สุด และหากต้องการข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการเลือก DW ตลอดจนสาระน่ารู้ทางการลงทุน สามารถติดตามต่อได้เลยที่เว็บไซต์และเริ่มต้นลงทุนด้วยเงินเพียงหลักร้อยได้เลยกับเครือบริษัท J.P. Morgan