DW ที่คุณถือได้รับผลกระทบอย่างไรเมื่อหุ้นแม่จ่ายเงินปันผล

ประเด็นสำคัญ

#1. XD ที่โชว์บนตารางหุ้นแม่คืออะไร

#2. XD หรือเงินปันผลมีผลอย่างไรกับ DW ที่เราถืออยู่

#3. หากหุ้นแม่มีการจ่ายเงินปันผล ควรขาย Call ซื้อ Put จริงหรือไม่?

#4. ข้อควรระวังเมื่อต้องการซื้อขาย DW อ้างอิงหุ้นที่มีการจ่ายเงินปันผล

 

     เป็นธรรมดาของหุ้นหลายตัวที่จะมีการประกาศจ่ายเงินปันผล และหลังจากที่ประกาศจ่ายไปแล้ว บนกระดานหุ้นจะขึ้นเครื่องหมาย XD หมายความว่า นักลงทุนที่ซื้อหุ้นตัวดังกล่าวในวันที่ขึ้น XD จะไม่ได้รับเงินปันผล แต่เครื่องหมาย XD ส่งผลอย่างไรต่อผู้ที่ลงทุนในใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ (DW) บ้าง ถ้าหุ้นแม่จ่ายเงินปันผลไปแล้ว DW ที่เราถืออยู่จะกำไรหรือขาดทุนมากขึ้นหรือไม่ แล้วคำพูดที่ว่า ติด XD ควรขาย Call มารับ Put แท้จริงแล้วใช่หลักการที่ถูกต้องหรือเปล่า J.P. Morgan จะพานักลงทุนไปหาคำตอบพร้อม ๆ กัน

XD ที่โชว์บนตารางหุ้นแม่คืออะไร

     สัญลักษณ์ XD ย่อมาจาก Excluding Dividend ซึ่งหมายความว่า นักลงทุนที่ซื้อหุ้นในช่วงเวลาที่ติดสัญลักษณ์นี้จะไม่ได้รับเงินปันผล เพราะหากต้องการลงทุนเพื่อให้ได้เงินปันผล จะต้องซื้อล่วงหน้าอย่างน้อย 1 วันทำการ ก่อนที่เครื่องหมาย XD จะขึ้นนั่นเอง

 

XD หรือเงินปันผลมีผลอย่างไรกับ DW ที่เราถืออยู่

     ถึงแม้การลงทุนในตลาดหลักทรัพย์กับการซื้อขาย DW จะเป็นการลงทุนคนละประเภทกัน แต่เนื่องจากราคาของ DW จะเคลื่อนไหวอ้างอิงกับดัชนีและหุ้นแม่ ทำให้นักลงทุนหลายคนกังวลว่า ในช่วงที่หุ้นแม่ติด XD จะทำให้ราคาของ DW ปรับตัวลดลงตามไปด้วยหรือไม่ คำตอบก็คือ ไม่ต้องกังวลไป เพราะผู้ออก DW จะมีการปรับสิทธิ์ เพื่อไม่ให้เกิดการได้เปรียบหรือเสียเปรียบกันระหว่างผู้ออก DW และผู้ถือ DW และเพื่อให้ผู้ถือได้รับสิทธิเสมือนนักลงทุนที่ถือหุ้นแม่ในช่วง XD ด้วย

DW อ้างอิง Single Stock

     หากราคาหุ้นแม่ปรับตัวลดลงเท่ากับเงินปันผล ราคาใช้สิทธิ DW ก็จะปรับลดลงในอัตราที่เท่ากัน ดังนั้น ราคาของ Call DW และ Put DW จึงไม่เกิดการเปลี่ยนแปลง

     หากราคาหุ้นแม่ปรับตัวลดลงน้อยกว่า XD ราคา Call DW จะเพิ่มขึ้น และราคา Put DW ก็จะปรับตัวลดลง

     หากราคาหุ้นแม่ลดลงมากกว่า DW ราคาของ Call และ Put ก็จะปรับตัวสวนทางกัน คือ ราคา Call DW จะลดลง และราคา Put DW ก็จะเพิ่มขึ้นแทน

DW อ้างอิงดัชนี SET50

     โดยทั่วไปแล้ว หากมีการจ่ายเงินปันผล ราคาที่เปลี่ยนแปลงไปของหุ้นใน SET50 จะไม่กระทบต่อ DW ของ SET50 เพราะ SET50 DW ที่เราซื้อขายได้จริงนั้นจะอ้างอิงจาก SET50 Futures ซึ่งราคาขายได้สะท้อนสิทธิต่าง ๆ รวมถึงผลกระทบจากเงินปันผลไปล่วงหน้าอยู่แล้วด้วย

 

หากหุ้นแม่มีการจ่ายเงินปันผล ควรขาย Call ซื้อ Put จริงหรือไม่?

     หลายคนเข้าใจว่า ควรขาย Call DW ออกก่อนวันที่หุ้นแม่จะติด XD ไม่เช่นนั้นจะเสียประโยชน์จากการที่ราคาของหุ้นแม่ปรับตัวลงตามการง่ายเงินปันผล และควรรีบไปซื้อ Put DW ให้รับกำไรทัน เพราะ Put DW จะมีราคาที่สวนทางกันกับราคาใช้สิทธิ หากราคาหุ้นแม่ลง Put DW ก็จะปรับตัวขึ้น แต่แท้จริงแล้ว อย่างที่เราได้อธิบายกันไปก่อนหน้านี้ ว่าทางผู้ออก DW จะมีการปรับสิทธิ์อยู่แล้ว ราคาของ DW จึงไม่ได้รับผลกระทบใด ๆ และนักลงทุนไม่ได้เสียประโยชน์จากการที่หุ้นแม่มีการจ่ายเงินปันผล

 

Investment Tips: เพื่อให้นักลงทุนเห็นภาพ และนำความรู้ไปปรับใช้กันได้ง่ายขึ้น J.P. Morgan ขอยกตัวอย่างประกอบ ดังนี้      - สมมติว่าก่อน XD หุ้นอ้างอิงมีราคาหน่วยละ 100 บาท      - ราคาใช้สิทธิของ DW เท่ากับ 60 บาท      - Call DW เท่ากับ 1.5 บาท จากนั้น มีการประกาศจ่ายเงินปันผลที่ 6 บาทต่อหุ้น      - ราคาหลัง XD ของหุ้นอ้างอิงลดลง 6% เหลืออยู่ที่ 94 บาท      - ราคาใช้สิทธิของ DW ก็จะมีการปรับสิทธิลง 6% เช่นเดียวกัน เพื่อให้สอดคล้องกับราคาอ้างอิง ดังนั้น จาก 60 บาท จึงเหลือ 56.40 บาท      - เนื่องจากมีการปรับสิทธิแล้ว และราคาหุ้นแม่ปรับตัวเท่ากับเงินปันผล ราคา Call DW หลัง XD จึงอยู่ที่ 1.5 บาทเท่าเดิมโดยตัวอย่างนี้ไม่ได้พิจารณาผลกระทบของ Time decay

 

ข้อควรระวังเมื่อต้องการซื้อขาย DW อ้างอิงหุ้นที่มีการจ่ายเงินปันผล

     จากที่เราได้ทำความเข้าใจกันไปแล้วว่า แม้หุ้นอ้างอิงจะติด XD แต่ผู้ออก DW ก็มีการปรับสิทธิเพื่อให้ราคาของ DW สะท้อนราคาของหุ้นแม่หรือดัชนีอ้างอิงเช่นเดียวกัน ดังนั้น จึงควรระมัดระวังในการวางแผนการลงทุน เพราะหากขาย Call DW ก่อนจะขึ้น XD หรือไปตั้งรับ Put DW ก่อน และถือข้ามช่วงเวลาที่ติด XD ไปอีก ก็ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนจะได้กำไรจากกลยุทธ์นี้

 

     ไขข้อข้องใจเรื่องการจ่ายเงินปันผลของหุ้นอ้างอิงกันไปแล้ว คราวนี้นักลงทุนก็สบายใจได้ว่า แม้ราคาของ Call DW หรือ Put DW จะเพิ่มหรือลดจากกรณีที่ราคาหุ้นอ้างอิงปรับตัวมากกว่าหรือน้อยกว่า XD การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวก็เป็นความเคลื่อนไหวที่ปกติ ไม่ใช่ผลกระทบจากราคาหลัง การจ่ายเงินปันผล เพราะฉะนั้น หากคุณได้ศึกษาและทำความเข้าใจในผลิตภัณฑ์ที่ต้องการลงทุนอย่างละเอียดแล้ว ก็จะสามารถวางแผนการลงทุนได้อย่างมั่นใจยิ่งขึ้น แล้วอย่าลืมติดตามบทความหรือข่าวสารดี ๆ จาก J.P. Morgan ในตอนต่อ ๆ ไป